股票开户哪些银行卡可以用中国国旅:免税业务内生+外延带来上半年业绩高增长

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  核心结论

  事件:公司公布2018年半年报,上半年公司实现营业收入及归母净利润分别为211亿元和19.2亿元,同比增速分别为67.8%和47.6%,每股收益0.98元。

  18H1受免税业务高增长带动,公司收入及净利润实现高增长:公司上半年实现收入211亿元,同比增长67.8%,毛利率达到40.9%,同比大幅提升12.17pct。收入及毛利率的大幅提升主要系公司免税业务的快速发展,上半年公司免税业务实现收入149.47亿元,同比增长126.31%,免税业务收入占比从1H17年的52.6%提升至1H18年的70.9%;免税业务毛利率为52.5%,同比提升8pct。

  内生+外延,公司免税业务规模再创新高:(1)公司海棠湾免税店上半年实现收入及归母净利润41.4亿和7.9亿元,同比增长28%和69%;(2)完成对日上(上海)的整合,取得北京、上海两大核心机股票开户哪些银行卡可以用场入口,免税实力大幅提升,日上中国和日上上海并表带股票开户哪些银行卡可以用来利润增厚;(3)获得澳门机场免税店运营资质、国际邮轮免税业务取得新突股票开户哪些银行卡可以用破,国际化布局再下一城;(4)整合效应下,公司免税业务毛利率大幅提升。

  投资建议:预计18-20年的归母净利润分别为38亿元、50亿元和58亿元,对应EPS分别为1.97、2.56和2.99亿元,对应最新PE分别为33X、25X和21X,维持“增持”评级。

  风险提示:汇率贬值,免税政策开放不及预期。